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文 by 新竹客

近日壹週刊又再度談起保單貼現，既然又有投資的受害者，那我們就趁這個機會來談談『保單貼現』。

一般人對於買保險的印象是，我簽妥了要保書，按照保險公司的要求繳保費，一旦到了要保人跟保險公司約定的時間或是發生了保險事故時，保險公司就應該依照保險契約的約定，給我還本金或給我指定的受益人理賠金。如果我缺錢的時候，我可以把保險契約解掉，領回一筆現金(解約金)；或是我可以用這張保單去跟保險公司質押借款，作為短期周轉之用。

這是一般人對於保險的初步印象，好像沒聽過有『保單貼現』這個名詞！在這邊我們先來了解，保險契約有甚麼樣的價值。

首先，我們在解約或保單貸款時，保險契約會有一筆等同於現金的價值。你可以用借的，也可以解約拿回現金，這個價值俗稱為現金價值，它是從保險公司為履行保險契約責任時所提撥的『準備金』，經過一些經營成本的扣除後，能實際轉成現金的部位，我們稱之為『保單價值準備金』，解約金的部份，我們習慣稱為『現金價值』。

另外一種價值我自己習慣稱為『契約價值』，也就是一般的保額或保險事故發生時，保險公司應該支付的保險金額。

回頭來談『保單貼現』，完整的講法應該是『保單金額貼現』或『契約價值貼現』，跟我們一般所熟知的現金價值無關！舉例來講，某位要保人(同被保險人)有一張已經繳完20年保費，保額為500萬的保單，因為身體不好，去醫院檢查，被告知罹患癌症，只能再活一年，既知來日已無多，但是身上又沒有甚麼錢，也沒甚麼財產，想好好度過剩下的生命，不管是在醫院或是出去旅行，但是，就是沒錢，怎麼辦呢？拿保單去借錢，因為還年輕，保單的現價不高，所以借不了多少錢，有五百萬的保額，但是還沒回歸極樂，保險公司也不賠，那怎麼辦？？

聰明的老美，就想了一個辦法，怎麼做呢？那我就來開一家顧問公司，專門把錢去借給這些有保險單(保額)卻沒有現金的人，條件就是錢借給你可以，但是你必需用保險單來做抵押(其實就是賣斷保險的契約價值跟受益權)，把要保人跟受益人都改成我的顧問公司，這樣我的借款(債權)就可以被保護住，還可以有一定水準的報酬率。

想想看，是不是該有個問題在你的腦海中發生了，那就是『借款金額』怎麼算？萬一對方一直活下去，那我不是就會很吃虧嗎？所以呢，老美就設計了一套評估借款金額的公式，用本金、收益率、被保險人存活年限…參數再加上一些風險貼水的比率，來算出上例500萬保額的保險契約，這家顧問公司可以借出的款項是200萬元。完成買賣及作業程序後，如果當年度被保險人死亡的話，這家顧問公司就可以用200萬左右的成本換得500萬的收入，這樣的投報率大概是150%。其他不同的年度死亡時，可以用複利公式來算出每一年度不同的報酬率。這就是『保單貼現』的簡單介紹。

當然，開顧問公司做這種業務的安排跟投資，就會希望能夠找到很多這樣能賺錢的案子，為了避免資金壓力，所以我的顧問公司就把這種投資規劃做成套裝的投資專案，每個案子我自己的公司保留一定的作業費用及利潤後，用『結構債』(Structured Notes)的模式，賣給其他投資者，藉由投資包裝的手法，讓全世界的人都可以來享受這個投資的利益及樂趣….

可惜的是，又有問題發生了，這個操作其實不難，但是，做這個生意的公司越來越多，而在美國境內，卻沒那麼多符合資格的人，怎麼辦呢？聰明的美國人，就跟醫院合作，把病歷、診斷報告及存活年限都給適度調整跟放寬一點，那合格的被保險人就變多了….但是，投資者拿到保險理賠金的時間卻變長了，收益率就變差了…(糾紛就是這麼的發生了)

或是，乾脆自己來製造保單、被保險人跟病歷，那就…投資者甚麼時後才能拿到保險金啊？甚麼時候能回本啊…(關老美我啥事啊，反正不保證)

台灣人很厲害，保經公司自己到免稅島去開顧問公司來玩這個Game...華人中也有人用這個方式去玩，玩出『彭氏騙局』，可媲美『馬多夫騙局』…